有财！有料！读财报！

刚刚，中国飞鹤（股票代码：06186.HK）发布2021年上半年报，财报显示，截至2021年6月30日，飞鹤营收115.438亿元，相比去年同期增长32.6%，业绩表现稳健，超市场预期。值得一提的是，自2016年以来，飞鹤营收已连续5年保持双位数增长，业绩增长确定性强。

此外，2020年飞鹤完成对原生态牧业的收购，从原生态刚刚公布的财报来看，2021上半年原生态营收为8.37亿元，相比去年同期7.51亿元同比增长11.45%。

从市占率来看，据AC尼尔森数据显示，截至2021年5月，飞鹤在中国婴幼儿配方奶粉总体市场份额从去年同期的15.2%增至19.2%，行业龙头地位愈发稳固。从飞鹤目前增长势头以及市场集中度趋势来看，飞鹤市占率有望持续提升。

与此同时，不可忽视的是近两年全球经济波动越来越大，市场面临的不确定因素增高，这给奶粉行业也带来了更多挑战。2020年末，飞鹤制定了2023年350亿元的销售目标，2021年作为飞鹤剑指350亿目标的第一年，这对于飞鹤非常关键。上半年我们看到飞鹤在上游产业集群、渠道深化、科研等方面，做出了一系列推进！

设计年产能达到26万吨

飞鹤加速产业集群打造

从发展成熟的行业来看，行业最后的竞争往往都不再是企业和企业之间的竞争，而是产业链与产业链之间的竞争，奶粉行业的上游建设更是乳企的“命门”。伴随飞鹤走向中国婴配粉市占率第一的同时，“北纬47°扎龙湿地”“产业集群”“新鲜品质”等特点也越来越被市场熟知。

2007年以来，飞鹤扎根北纬47°黄金奶源带，历时十余年，建成了覆盖全产业链条的产业集群，建成了30万亩专属农场。业绩报告显示，2021年上半年，飞鹤已完成对龙江工厂的扩建，并新建哈尔滨工厂。截至6月30日，飞鹤拥有8个现代化工厂，设计年产能达到26万吨，较去年同期增加逾6.7万吨。

与此同时，飞鹤还在加速产业集群的打造，和齐齐哈尔市人民政府签约“千亿级生态特色产业集群建设战略合作”；6月9日，飞鹤、原生态牧业及相关供应链企业宣布投资建设黑龙江生态产业链；7月8日，工商信息变更显示，飞鹤已100%收购了国产羊奶粉企业小羊妙可。据飞鹤财报显示，2021年上半年飞鹤非流动资产中，物业、厂房及设施为74.62亿元，相比去年71.97亿元同比增长3.69%。

上半年举办超40万场研讨会

获取新客户超80万人

母婴店作为奶粉品牌培育和销售的第一大渠道，这些年助推了不少奶粉品牌的发展壮大。回顾飞鹤高速发展之路，其始终以渠道为重，2014年推行单层经销系统经销；2021年升级“1+N+X”的产品铺货模式更好保障渠道利润。截至2021年6月30日，飞鹤主要通过全国2000多名线下客户，覆盖超过110000个零售销售点的广泛经销网络销售其产品。

同时，在渠道引流难、动销难的当下，飞鹤辅以高频次的地推活动帮助门店引流动销。截至2021年6月30日，飞鹤合计举办超过40万场面对面研讨会，较去年同期增加7万场次，为科学喂养、营养补充、亲子关系、儿童早教等提供专业支持，助力广大家庭科学育儿、健康育儿，获取新客户人数超过80万人。据财报显示，2020年上半年飞鹤销售成本为30.86亿元，同比去年25.30亿元同比增长22%。

另外，伴随近两年营销多元化加剧，飞鹤在综艺、微博、微信、小红书等新兴媒体上的曝光越来越多，比如今年上半年邀请品牌挚友颖儿、弦子、付辛博、张萌等走进北纬47°扎龙湿地，在飞鹤产业链里欣赏美景，传递飞鹤好奶源。值得注意的是，飞鹤还在通过“星妈会”“飞鹤奶粉”强化企业与消费者直接沟通的能力。

研发费用复合增长率超109%

研发人员扩充3倍

科研力是企业的产品创新力，是企业长远发展的推动力，业绩稳健增长的同时，离不开飞鹤持续、稳定的研发投入。飞鹤作为一家长期主义的践行者，自2015年提出“更适合中国宝宝体质”之后，其一直在加速科研。数据显示，2016-2020年，飞鹤研发费用复合增长率超过109%，研发人员扩充了3倍。随着研发投入的逐年加大，报告期内飞鹤也同步取得了丰硕的研发成果。

比如，今年1月，飞鹤全球首发三项研究成果，研究描述了中国母乳三大类脂肪酸关键比例，精准勾勒出氨基酸、活性蛋白在中国母乳泌乳期的动态变化。这是目前公开的学术文献中，对中国母乳成分样本量最大的总结之一，助力行业深入了解中国母乳原貌。5月，为落实国家“围绕产业链部署创新链、围绕创新链布局产业链”战略部署要求，飞鹤率先启动“产业链+创新链”双链融合战略，在解决饲草种子、奶源等供应安全的基础上，推动产业链核心技术自主掌控，引领乳业振兴，助力乳业强国建设。

从业绩报告看，飞鹤的综合经营愈发强劲，企业产品标准、管理能力及服务水平等均领先于行业，有望以新国货的高品质魅力持续占领消费者心智，在新一轮竞争态势下持续扩大领先优势，奶粉圈祝福飞鹤持续绽放国粉风采！